中报观察 | 绿地控股长坡寻雪

观点网 虽然已在一个月前提前披露了业绩快报，但市场目光依旧关注8月28日绿地控股(600606)正式披露半年报的这一天。

正式公告中的数据与快报相比有部分调整，上半年实现营业收入约1741.97亿元，同比下降14.84%；归属于上市股东的净利润约26.10亿元，同比下降37.87%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润19.32亿元，同比降55.85%；加权平均净资产收益率2.95%，较去年同期下降1.60个百分点.。

“公司上半年主要经济指标同比仍然出现一定程度的下滑，稳增长、调结构、提质量、促转型仍需付出很大的努力。”

经历上半年业绩数据滑坡下降后，绿地控股并未于业绩报告中回避目前问题，但如何止跌并寻求稳定发展之道，依旧会是下半年的重点。

新旧业务挑战

这不是绿地控股首次出现业绩下滑的状况。

在2022年报季中，这家以大体量著称的企业留给外界的关注点就是“净利润下滑83.65%”。而于今年年中，令人在意的已不止利润下降。

营收方面来看，绿地控股目前收入构成由房地产、建筑及商品销售及其他业态组成，以上分布收入在今年中期均有所下滑，其中建筑业务较去年同期下滑25.77%；不过，除房地产毛利率减少7.88个百分点外，其他几个业务分布毛利率均有所上升。

据绿地控股官方解释，报告期内房地产及基建产业复苏不及预期，房地产业共收入722亿元，基建产业共实现营业收入809亿元，“受市场持续低迷、促销回笼资金等因素影响，房地产业务毛利率同比下降，基建业务与去年同期相比也出现一定程度下滑，但保持了较大体量。”

体量愈大，重视程度愈深。早在2021年年底，绿地控股就宣布其所属行业类别由“房地产业”变更为“土木工程建筑业”，而原因正与基建业务收入占比已经过半相关。

截至2023年6月30日，绿地控股大基建板块在建项目总金额合计8516亿元，这其中包含了房屋建设业务的6111亿元，以及基建工程1905亿元；上半年累计新增基建项目合计643亿元，占比达到39%，同比提升了13个百分点。

于上半年，绿地控股方面中标了117亿元的四川攀枝花高速公路、60亿元的焦平高速公路、25亿元的孟加拉国公路等一项目，累计新签合同金额1641亿元，其中二季度新签合同金额944亿元，环比增长36%。

从老本行房地产业务来看，报告期内，绿地控股实现房地产主业合同销售金额633亿元，较2022年同期681亿元下降7.04%，依旧呈现下滑趋势；合同销售金额中，住宅占比47%，商办占比53%；合同销售面积中，住宅占比58%，商办则占比42%。

总体来看，商办项目金额及面积占比均要高于2022年同期。在行业行业流动性紧张局面未得到有效改观的当下，绿地控股仍需面对地产业务板块的销售难题。

基建及地产业务之外，绿地控股今年更倾向于向外界宣传其旗下的新业务板块-大金融，并将该板块视作近年来重点布局的产业板块之一，形成了股权业务、债权业务、资产管理和资本运作、科技金融的基本业务组合。

其中最出圈的要属2022年4月发布的数字藏品“无聊猿”。

但一年过去，绿地控股还处于在大金融业务这座山上爬坡的阶段，2023年上半年金融产业累计完成利润总额7.6亿元，相较去年同期下降1.29%，但对比地产业务相对稳定。

债务问题待解

“尽管绿地控股在2022年11月将其离岸债券期限延长了1-2年，但在未来12-18个月仍然面临巨大的债务偿还需求，包括将于2024年底到期的约9亿美元离岸债券。”7月底，一份来自穆迪的评级报告显示，绿地控股在未来3-6个月内偿债能力较弱，财务灵活性受到限制。

半个月后，绿地控股发布了一则债券暂停买卖公告，债券GRNLGR5.87507/03/26因未按期支付利息，于8月14日暂停买卖。该公司表示，发行人和担保人一直在积极努力改善现金流和流动性状况，以尽快支付上述利息，并将努力尽快恢复债券买卖。

可以看到，虽然绿地控股2022年内九笔美元债获得了展期，但短期平静并未能消除未来或将面对的风暴。

从最新披露的债务数据看，截止到6月末，绿地控股有息负债合计2145亿元，公司资产负债率为87.54%，较年初下降1.87个百分点；短期借款293.69亿元，同比下降1.98%。

另悉，绿地控股一年内到期非流动负债为677.63亿元，同比下降15.41%，同期货币资金为633.17亿元，无法完全实现覆盖；长期借款807.01亿元，也较去年同期上升18.23%。

纵观绿地控股2023年半年报，业绩、债务、现金流仍显艰难，但也在加码基建、金融，甚至有意寻求跨界合作。

8月上旬，绿地控股与茅台(600519)集团签署战略合作框架协议，拟开展长期、全方位的战略合作，涉及商业经营市场化、酒店文旅及康养，及科创业务的合作。

而在市场关注的交付方面，于2023年上半年，绿地控股累计完成销售金额633亿元，回款571亿元，累计完成交付面积1123万平方米，较2022年相比增长20%。

对于绿地控股而言，外部环境仍然充满挑战，掌门人张玉良在前不久的股东大会中畅谈绿地控股的新老赛道，“下半年仍然有充分机遇和条件可以把握”。

市场机会跑道始终存在，但绿地控股目前最需要考虑的问题是回到起点，完成自身现金流及债务危机的缝补与化解。